白酒行業(yè)僅次于茅臺、五糧液的二線梯隊主要有上市公司瀘州老窖、山西汾酒和洋河股份。

　　其中，洋河股份既是濃香型江淮派系的老大，同時也是蘇酒龍頭，這兩重身份放在整個白酒江湖中那都是響當當的。

　　不過，在前兩年，這位老牌玩家一個失誤，大本營內部的小弟就已經借機而起。醒過神來的洋河股份未來前景又當如何？

　　兼具雙重身份的龍頭

　　洋河股份上市于2009年，公司主要生產和銷售濃香型白酒，同時也有少部分紅酒業(yè)務，其白酒擁有洋河和雙溝兩大名酒品牌，產品有夢之藍、天之藍、海之藍、蘇酒、珍寶坊、洋河大曲、雙溝大曲等，產品矩陣以洋河的藍色經典系列為主。

　　濃香型是目前主流的白酒香型，分布極其廣泛，按照地域大致可以分為四川派系、江淮派系以及北方派系。

　　其中，四川派系的特點是濃香中帶有陳味或者醬味，代表有五糧液、瀘州老窖、劍南春、沱牌曲酒等。

　　江淮派系的濃香型白酒又被稱為“純濃派”或“淡雅濃香派”，并不像四川派系那樣帶有陳味或醬味，代表包括洋河大曲、古井貢酒、雙溝大曲等。

　　北方派系的濃香型白酒主要介于四川派系和江淮派系之間，其窖香味要弱于前者，但又強于后者，代表包括伊力特酒、河套王酒、蒙古王酒等。

　　不過，四川派系的五糧液已經坐穩(wěn)白酒行業(yè)第二把交椅，四川派系的瀘州老窖和江淮派系的洋河股份則是行業(yè)老三的有力競爭者。

　　而按照區(qū)域特點，白酒也被分為川酒、黔酒、蘇酒、晉酒、魯酒、徽酒等流派。

　　江蘇省本身也是一個白酒產銷大省，蘇酒中知名的品牌是“三溝一河”，即雙溝、高溝、湯溝和洋河。

　　經過多年發(fā)展，2010年4月，洋河宣布收購雙溝，成為了現在的洋河股份。而早在2004年8月，高溝酒進行改制，方才有了如今的今世緣（603369.SH）。湯溝酒則發(fā)展較慢。

　　在江蘇省內，洋河本就實力強勁，拿下雙溝后，洋河股份作為龍頭也繼續(xù)擔任了蘇酒的代表同其他流派在白酒市場上爭鋒。

　　省內市場遭今世緣搶奪

　　在曾經很長一段時間內，洋河股份拔劍四顧卻發(fā)現身邊一個能打的都沒有，不論是江淮派系內還是江蘇省內，其營收和歸母凈利潤均超出今世緣、古井貢酒等其他酒企一大截。

　　然而，在2018年、2019年，該公司的經營出現了不小的問題，洋河股份這兩年的營收、凈利潤增長率顯著低于同行業(yè)（同行業(yè)普遍增長率在15%至20%），尤其是2019年的營收和凈利潤均出現同比下降，較2018年的營業(yè)收入和凈利潤分別下滑4.28%、9.02%。

　　出現業(yè)績增速大幅跑輸同行的情況主要有兩方面的原因。

　　一方面，2018年，受“去杠桿”政策以及一些其他的因素影響，白酒行業(yè)需求本身有下行壓力，但是，洋河股份為了完成全年增長目標，仍繼續(xù)向經銷商壓貨，造成渠道庫存高企。而且，該公司在全年多次提升出廠價以及繼續(xù)實行剛性考核政策（考核出貨量，而不是銷售價格），導致經銷商利潤薄卻壓力大，其結果就是經銷商為了完成任務而甩貨，造成了產品價格體系混亂，經銷商主動銷售的動力減弱。

　　另一方面，洋河股份以往的產品體系、渠道、品牌建設無法與時俱進，多重問題積攢已久需要解決也集中在2018年、2019年。

　　在洋河股份出現麻煩的2018年、2019年，省內的小兄弟今世緣也趁機而起。

　　2018年，今世緣省內銷售35.14億，增長26.2%，洋河銷售116.12億元，增長13%，今世緣增幅達到洋河的2倍。2019年，今世緣省內銷售45.27億，繼續(xù)大幅度增長29%，洋河當年銷售102.99億元，同比下滑。

　　要知道，今世緣主要聚焦于江蘇省內的白酒市場，2020年省內貢獻了93%的營收，而去年江蘇省內市場貢獻了洋河股份47%的營收。

　　另外，今世緣主要瞄準高端、次高端市場，這也和洋河股份發(fā)力的價格帶有所重疊。

　　在很大程度上，今世緣這兩年銷售額大增是因為奪取了原屬于洋河股份的市場份額。

　　值得一提的是，由于洋河股份自2018年以來業(yè)績表現不佳，而且主動進行的改革的成效受疫情影響延期兌現，導致公司自2018年以來的漲幅僅為90.48%，在白酒板塊中基本是墊底的存在，遠不如瀘州老窖、山西汾酒、今世緣等。

　　打出組合拳開啟改革

　　針對上述問題，洋河股份在產品體系、渠道、品牌、股權激勵等方面采用了一套組合拳。

　　針對產品體系老舊，首先，洋河股份對藍色經典系列進行了升級，從酒質和包裝上解決消費者的審美疲勞。其次，該公司針對當下消費升級以及市場對高端酒的需求增長，率先在省內通過酒質升級推出比M6價格更高一檔的M6+，搶占相對空白的白酒價格帶700-900元。

　　這樣做有利于市場渠道的M6出清，并且，通過M6供需恢復秩序，M6價格也恢復秩序。除此之外，新品推出后，價格不透明，能夠給予渠道更高的利潤，提升渠道推動的積極性。

　　品牌上，根據產品品牌定位，分設事業(yè)部，使得銷售資源和團隊關注度聚焦，更有利于雙品牌戰(zhàn)略和品牌高端化的推進。

　　渠道上，構建“一商為主，多商為輔”的新型廠商關系，改革考核方式，提高經銷商主動性，穩(wěn)住渠道庫存，增加渠道利潤。

　　而為了能夠更好地讓改革方案達到預期效果，2019年5月，洋河股份更換了銷售主管，任命元老級高管劉化霜擔任銷售主管，并于2019年推出了股權激勵預案。

　　洋河股份前景如何？

　　洋河股份自2019年開始主動調整，2020年下半年開始恢復增長，至今已經連續(xù)3個季度營收增加，而且2021年一季度其收入增速接近2019以來的峰值。

　　另外，公司2020年白酒銷量同比下滑16.27%，均價增長8.97%，受到M6+拉動，產品結構明顯上移。2021年一季度，M6+的銷量預計也是大幅增長。

　　展望未來，隨著白酒行業(yè)本身競爭加劇，行業(yè)整體進入存量時代，但是白酒賽道仍然是一個黃金賽道，而且頭部品牌的前景顯然更好。

　　目前，雖然洋河股份無論在省內還是省外都出現不少競爭對手，但是該公司仍然在品牌、規(guī)模以及產品結構升級上仍然具有先發(fā)優(yōu)勢。

　　后續(xù)隨著改革成效不斷顯現，公司的前景依然是值得期待的。（文章來源：中 國白酒網）

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